Por que a Gerdau acertou mais uma vez ao segurar aquele caminhão de dividendos que todos estavam esperando
Um ano depois, a Gerdau continua ensinando os analistas sobre a gestão disciplinada de recursos que diferencia as boas empresas do mercado
![Imagem mostra forno de usina siderúrgica despejando aço derretido. Simboliza as siderúrgicas da bolsa, como Gerdau (GGBR4), CSN (CSNA3) e Usiminas (USIM5)](https://media.seudinheiro.com/uploads/2022/05/Industria-siderurgica-CSN-CSNA3-Gerdau-GGBR4-Usiminas-USIM5-628x353.jpg)
Nesta mesma época do ano passado, eu escrevi uma edição do Sextou indignado com os analistas que cobriam a Gerdau (GGBR4) na época.
Mesmo depois de apresentar resultados excelentes, as ações desabaram. O motivo, acredite, foi o fato de a gestão adotar o conservadorismo ao invés de tomar dívidas para alavancar os resultados de curto prazo da companhia.
Em vez de seguir as orientações contidas em livros teóricos de finanças, que favorecem o endividamento para aumentar o retorno dos acionistas, a gestão preferiu seguir o caminho mais seguro, e viu suas ações serem punidas naquele dia.
Cerca de um ano depois, com a Selic saltando de 2% para quase 14% ao ano, eu nem preciso dizer que o conservadorismo foi extremamente acertado, não é mesmo?
Tivesse a companhia adotado o caminho de um maior endividamento, boa parte do lucro operacional teria ido parar na mão dos bancos na forma de juros, e hoje as ações estariam em patamares bem mais depreciados.
Um a zero para a gestão da Gerdau sobre a teoria de finanças. Mas quem disse que o mercado aprendeu a lição?
Leia Também
Agora é a vez dos dividendos
Na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2022, depois de resultados recordes mais uma vez, tivemos uma decepção parecida por parte dos analistas.
Desta vez, o assunto eram os dividendos. Com cerca de R$ 7 bilhões em caixa, uma alavancagem muito baixa e uma enorme geração de caixa, investidores e analistas estavam sonhando com uma grande distribuição de dividendos ainda neste ano.
O raciocínio era mais ou menos o seguinte: nos últimos seis anos, a meta da Gerdau tem sido reduzir o endividamento, que chegou a atingir mais de 10 vezes dívida líquida/Ebitda. O plano era chegar em uma dívida bruta de R$ 12 bilhões, exatamente o que aconteceu.
Sendo assim, na teoria, daqui para frente sobraria muito mais espaço para pagar dividendos, já que ela não precisaria mais usar tanto dinheiro para pagar dívidas.
Para você ter uma ideia do quanto isso poderia melhorar os dividendos, desde 2015 a Gerdau tem dedicado entre R$ 2 bilhões e R$ 4 bilhões do seu fluxo de caixa todos os anos para o pagamento de dívidas.
Com um fluxo de caixa operacional esperado de R$ 12,5 bilhões em 2022 (sendo conservador), Capex (investimentos) estimado pela própria companhia de R$ 4,5 bilhões e sem mais grandes pagamentos de dívidas pela frente, estamos falando de dividendos de mais de R$ 7 bilhões neste ano, algo próximo de 20% de dividend yield (retorno com dividendos).
Gerdau com os pés no chão
O anúncio de elevados dividendos é o que boa parte do mercado esperava nos resultados do 2T22, mas não foi o que aconteceu.
A gestão mais uma vez prezou pelo conservadorismo e decidiu manter o caixa em níveis elevados, no lugar de distribuí-lo na forma de dividendos – por enquanto.
Desta vez, o que preocupa não é o aumento da Selic, mas uma possível desaceleração das atividades nos Estados Unidos e na China nos próximos meses.
O mercado claramente discordou da estratégia, já que as ações caíram mais de 4% no dia da divulgação. No entanto, mais uma vez a decisão parece ter sido acertada, porque nas últimas semanas a China tem divulgado diversos números preocupantes relacionados à sua atividade econômica.
Como o país é o maior consumidor de aço e minério de ferro do mundo, isso tem provocado importantes reajustes para baixo no preço desses materiais.
Pode parecer exagero neste momento, mas o caixa que hoje parece desnecessário pode se tornar imprescindível caso as coisas continuem a piorar no país asiático. Por outro lado, se as coisas voltarem a melhorar, nada impede que os dividendos voltem a crescer mais à frente.
Já falei sobre isso naquela coluna de um ano atrás e repito nesta edição: essa posição conservadora e o foco no longo prazo é o que diferencia as companhias que sobrevivem daquelas que cometem loucuras para agradar acionistas e analistas no curto prazo e acabam ficando pelo caminho.
Por 3 vezes lucros e 2 vezes EV/Ebitda, a Gerdau negocia com múltiplos extremamente descontados e que já embutem uma expectativa de piora relevante da atividade na China.
Por outro lado, se o cenário não piorar tanto assim, os múltiplos poderão voltar a patamares mais condizentes com a qualidade da empresa e ela ainda poderá distribuir aquele caminhão de dividendos que todos estão esperando.
Essa combinação deixa o cenário bastante assimétrico em nossa visão, e por isso continuamos com Gerdau na série Vacas Leiteiras.
Se quiser conferir os outros ativos que compõem a carteira, que já sobe 16% no ano, deixo aqui o convite.
Um grande abraço e até a semana que vem!
Ruy
Dividendos milionários: Gerdau (GGBR3) e Metalúrgica Gerdau (GOAU4) distribuirão mais de R$ 300 milhões aos acionistas — veja quem mais paga
Uma empresa do agronegócio brasileiro também anunciou o pagamento de proventos aos acionistas; confira todos os prazos
Falta de apetite chinês derruba as ações de Vale (VALE3), Gerdau (GGBR4) e CSN (CSNA3); mineradoras e siderúrgicas lideram quedas do Ibovespa hoje
A performance dos papéis reflete a queda da matéria-prima do aço no mercado internacional pelo segundo dia consecutivo
É igual, mas pode ser diferente: Ibovespa busca oitava alta seguida em dia de Powell no Congresso dos EUA e IPCA por aqui
Além do testemunho de Powell e da inflação oficial no Brasil, investidores monitoram regulamentação da reforma tributária
Quais foram os destaques positivos e negativos da temporada de balanços do 1T24? Analistas citam Petrobras (PETR4), Gerdau (GGBR4), Usiminas (USIM5) e mais
Para analista, alguns setores, como o varejo, tiveram resultados aquém do esperado, enquanto o setor financeiro foi um dos destaques positivos; veja um ‘resumão’ da temporada do 1T24
Eletrobras (ELET6) e Gerdau (GGBR4) puxam fila de carteira voltada para dividendos e ganho de capital; veja as recomendações
Carteira de dividendos montada pelo analista Ruy Hungria, da Empiricus Research, busca equilíbrio entre empresas que remuneram os acionistas e, ao mesmo tempo, negociam a valuations atrativos
Dividendos e ação barata: mais um bancão diz que é hora de aproveitar a oportunidade e comprar as ações da Gerdau (GGBR4)
Os papéis da companhia chegaram a liderar os ganhos do Ibovespa no início do dia — o mercado vem reagindo bem desde o anúncio dos resultados do primeiro trimestre de 2024
Bancos doam R$ 6 milhões e suspendem dívidas de vítimas no Rio Grande do Sul; empresas gaúchas na bolsa são afetadas pelas enchentes
As instituições também possuem parcerias com entidades civis locais e estão mobilizando clientes e funcionários para doações às vítimas
O jogo vai virar na Gerdau (GGBR4)? BTG diz que sim e eleva recomendação das ações
De acordo com os analistas, a companhia reportou um trimestre sólido e que aumentou a confiança a respeito de dois temas importantes
Dividendos: Gerdau (GGBR4) e Metalúrgica Gerdau (GOAU4) farão distribuição milionária aos acionistas; confira valores e prazos
A maior fatia desse bolo fica com a Gerdau, que distribuirá R$ 588,9 milhões como antecipação de dividendos mínimos obrigatórios, ou o equivalente a R$ 0,28 por ação
Imposto de 25% para o aço importado: só acreditou quem não leu as letras miúdas
Antes que você entenda errado, não sou favorável a uma maior taxação apenas porque isso beneficia as ações das siderúrgicas brasileiras – só que elas estão em uma briga totalmente desigual contra as chinesas
Temporada de balanços 1T24: Confira as datas das divulgações e horários das teleconferências das principais empresas da B3
Divulgação dos balanços do 1T24 começa ainda em abril e as principais empresas de capital aberto vão divulgar seus resultados a partir de maio
A ação que dá show em abril e mostra a importância de evitar histórias com altas expectativas na bolsa
Ações que embutiam em seus múltiplos elevadas expectativas de melhora macroeconômica e crescimento de lucros decepcionaram e desabaram nos últimos dias, mas há aquela que brilha mesmo em um cenário adverso
Klabin (KLBN11) e Gerdau (GGBR4) vão distribuir mais de R$ 5,5 bilhões em ações; veja como vai funcionar a bonificação
O bônus funciona como uma distribuição gratuita de novos papéis para os acionistas das empresas — mas existe data de corte para receber a “remuneração”
Gerdau (GGBR4), Auren (AURE3) ou Weg (WEGE3)? Para analistas, só uma dessas empresas é recomendada para buscar dividendos
Além dessas três gigantes da B3, outras 6 empresas vão pagar proventos nesta semana. Veja qual delas é a mais recomendada para compor uma carteira de dividendos ‘ideal’
O Leão está de volta: ‘start’ na temporada do Imposto de Renda 2024; Gerdau (GOAU4) vs. China e a ‘Nvidia das criptomoedas’ no radar
Veja os destaques da semana na “De repente no mercado”
Vale (VALE3), Petrobras (PETR4), Banco do Brasil (BBAS3) e Gerdau (GOAU4) vão pagar dividendos em março; veja a agenda completa
Quase 30 empresas já anunciaram o pagamento de proventos para março. Confira a seguir as datas e valores.
Por que as ações da Gerdau (GGBR4) sobem na B3 apesar do lucro menor no 4T23?
Resultados da Gerdau (GGBR4) tiveram impactos da importação de aço na China e crise inflacionária na Argentina, mas vieram dentro do esperado
Vale (VALE3), Caixa Seguridade (CXSE3), Gerdau (GOAU4) e mais 15 empresas vão divulgar seus resultados do 4T23 nesta semana; veja a agenda
Além dessas companhias, o mercado também vai conhecer nos próximos dias os balanços de empresas como B3, Isa CTEEP, Weg e Nubank. Confira as datas e horários abaixo
Feita de aço: o imposto de importação pode subir para 25% e as ações dessa empresa devem sair na frente
O Itaú BBA fez uma análise de sensibilidade sobre as possíveis mudanças na tributação e elegeu a vencedora — que figurou nesta sexta-feira (19) entre as maiores altas do Ibovespa
Com venda “inesperada” de ativos, Gerdau (GGBR4) abre espaço para pagar mais dividendos, diz BTG
O valor da operação é da ordem de US$ 325 milhões, um desinvestimento bastante significativo, de aproximadamente 4,5% do valor de mercado da siderúrgica