Investir em estatal vale a pena? Uma reflexão sobre como o Banco do Brasil (BBAS3) subverteu as máximas dos manuais de investimentos
Banco do Brasil (BBAS3) negocia com múltiplos baixos demais para a qualidade dos resultados que tem apresentado e ainda guarda um bom potencial de valorização
Ruy: E aí, você viu os bons resultados da Gerdau?
Colega do mercado: "Ah, odeio empresas que vendem commodities."
Ruy: E os resultados maravilhosos do Banco do Brasil, você chegou a ver?
Colega do mercado: "Essa daí é estatal, não chego nem perto!"
Ruy: E os ótimos resultados da Petrobras, você analisou?
Colega do mercado: "Nossa! Combinação de commodity com estatal. Tô fora!"
Leia Também
Expectativa versus realidade
Depois de ler pelo menos uma dúzia de livros sobre os melhores investidores do mundo, aprendemos receitinhas simples sobre como bater o mercado e enriquecer no longo prazo.
Entre as mais comuns estão "invista em ações baratas", "coloque seu dinheiro apenas em empresas que tenham um fluxo de caixa previsível e com perspectivas de crescimento" ou "compre apenas ações que pagam ótimos dividendos".
Além dessas, já vi vários "gurus" insistirem que você só deveria investir em companhias que não têm participação do governo no controle e que também não tenham exposição direta a commodities.
Na teoria é tudo muito simples, mas se as coisas fossem fáceis assim todo mundo estava rico, não é mesmo?
Olhares atentos
Ações de empresas boas, com perspectivas favoráveis de crescimento, marcas fortes e governança exemplar…
Você até consegue encontrar esses ativos na Bolsa, o problema é que o preço normalmente já embute essas expectativas favoráveis.
A RD (antiga Raia Drogasil) é o melhor exemplo disso: gestão magnífica, amplo espaço para crescimento, execução impecável e marcas muito fortes. O problema é que a ação é negociada por 44 vezes lucros.
Isso não quer dizer que você não vai conseguir lucrar com esse investimento. Mas o potencial de multiplicação é certamente menor nesses níveis.
A verdade é que existem milhões de olhos atentos ao mercado financeiro buscando a mesma coisa que você, e na maior parte do tempo, você vai ter que abrir mão de alguma condição na hora de investir em uma ação.
Em Vale (VALE3) você encontra uma ótima gestão, ativos com qualidade muito acima da média, dividendos polpudos, múltiplos baixos, mas exposição às odiadas commodities.
Na Localiza (RENT3) você encontra uma gestão fantástica, execução melhor ainda e um grande potencial de expansão, mas múltiplos bem mais elevados que a média da Bolsa.
Em IRB (IRBR3) você encontra uma ação "baratinha", mas com um histórico recheado de escândalos, resultados ruins e problemas de solvência.
Poderíamos passar o dia todo falando sobre esse assunto, mas você já entendeu a ideia…
Onde está o erro?
Encontrar ações de empresas de qualidade, com grande potencial e, ainda por cima, baratas é o sonho de qualquer investidor, mas essas oportunidades não aparecem todos os dias. Às vezes elas demoram anos para aparecer.
Na maior parte do tempo, o bom analista precisa tentar encontrar alguns erros de julgamento do restante do mercado para conseguir extrair dali um retorno superior à média.
O exemplo da Gestora Squadra, que lucrou muito com uma posição vendida em IRB por entender que os resultados eram bem mais pobres do que o mercado acreditava, é um dos mais emblemáticos, mas não é o único.
Na série Vacas Leiteiras, inserimos os papéis do Banco do Brasil (BBAS3) no primeiro semestre deste ano. O BB negociava por míseras 4 vezes lucros no primeiro semestre, enquanto o Bradesco negociava por mais de 8 vezes.
Essa diferença de múltiplos, no entendimento do mercado, se dava pela improbabilidade de o banco estatal conseguir resultados tão bons quanto o rival privado por causa de uma gestão menos eficiente, além de estar sujeito a possíveis interferências políticas.
Para nós, interferências eram (são) menos prováveis do que o mercado imaginava porque o risco institucional para o país reduziria as chances de isso acontecer.
Além disso, a carteira de crédito do BB tinha um perfil bem mais defensivo para atravessar a desaceleração econômica que estávamos prestes a vivenciar naquele momento, o que poderia significar uma redução da diferença de rentabilidade entre os dois bancos.
Passados vários meses, não apenas não tivemos interferências na gestão do BB até aqui como ainda vimos o banco estatal superar o Bradesco em termos de rentabilidade.
Ou seja, o mercado estava errado em seus julgamentos e quem conseguiu enxergar isso obteve um ganho de mais de 50% com BBAS3 em 2022, enquanto o Ibovespa valorizou apenas +6% e o Bradesco +12%.
Sem preconceitos
Não jogue seus livros sobre os métodos utilizados pelos melhores investidores do mundo no lixo. Eles ainda podem trazer lições valiosas.
No entanto, é importante entender que a ação perfeita (boa, bonita e barata) aparece com muito menos frequência do que gostaríamos.
Na maioria das vezes, teremos de abrir mão de algumas qualidades, e isso não nos impedirá de ter retornos acima da média se as escolhas forem bem feitas.
O Banco do Brasil até merece negociar com desconto para os seus pares privados, mas neste momento, ele negocia com múltiplos baixos demais para a qualidade dos resultados que tem apresentado e ainda guarda um bom potencial de valorização.
Um grande abraço e até a semana que vem!
Ruy
TSMC nas alturas: Gigante dos chips supera expectativas com lucro robusto no 3T24 — e reduz temores sobre crise dos semicondutores
O lucro líquido da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company subiu 54% frente ao terceiro trimestre de 2023, para US$ 10,1 bilhões
Ambipar (AMBP3): Fundo ligado a Tanure reduz posição e faz trade multimilionário com ações
Com base na média das cotações da Ambipar nos últimos dias, posição negociada da gestora ligada a Tanure vale aproximadamente R$ 720 milhões
Confirmado: CSN (CSNA3) aceita proposta para vender 11% da CSN Mineração (CMIN3) por R$ 4,5 bilhões
Segundo o comunicado, a forma de pagamento, eventuais ajustes e demais condições do negócio ainda são objeto de negociações e não foram definidas pelas partes
O que divide o brasileiro de verdade: Ibovespa reage a decisão de juros do BCE e dados dos EUA em dia de agenda fraca por aqui
Expectativa com o PIB da China e novas medidas contra crise imobiliária na segunda maior economia do mundo também mexem com mercados
Caixa Econômica autoriza oferta subsequente de ações da Caixa Seguridade (CXSE3)
Objetivo é atingir o percentual mínimo de ações da seguradora em circulação de acordo com as regras do Novo Mercado da B3
Mais um passo para a ação da CVC (CVCB3) decolar? Acordo para alongar vencimentos e reduzir juros de debêntures é aprovado em assembleia
O entendimento com os debenturistas para o reperfilamento de dívidas havia sido alcançado há pouco mais de um mês; confira os detalhes
Banco da Amazônia (BAZA3) contrata bancos para possível reabertura de capital na bolsa; saiba mais sobre o potencial re-IPO
Bank of America, Citigroup, XP, Caixa Econômica Federal e UBS farão, em conjunto, estudos para preparar e analisar a viabilidade de uma oferta pública de distribuição primária de ações do Basa
Maior alta do Ibovespa em 2024, Embraer (EMBR3) continua a ganhar altura na B3 e sobe 5% hoje. O que está por trás da alta das ações?
Uma tríade de fatores impulsiona a fabricante de aeronaves: maior otimismo do mercado, novos investimentos para expansão no exterior e o financiamento da Eve com o BNDES
CSN (CSNA3) quer vender até 11% da CSN Mineração (CMIN3) — e já tem pretendente interessado na fatia
A siderúrgica assinou uma proposta não vinculante para a venda da participação minoritária para a japonesa Itochu Corporation
Depois de empate com sabor de vitória, Ibovespa reage à Vale em meio a aversão ao risco no exterior
Investidores repercutem relatório de produção da Vale em dia de vencimento de futuro de Ibovespa, o que tende a provocar volatilidade na bolsa
Rússia quer se livrar do dólar e lança documento para criar criptomoeda comum aos BRICS — e critica forma como FMI trata emergentes
Alguns problemas impedem o lançamento de uma CBDC que englobe todo o bloco e os detalhes você confere a seguir
É possível lucrar na bolsa mesmo com a Selic alta — e Santander revela 15 ações para driblar os juros elevados no Brasil
O portfólio do Santander agora prioriza papéis com potenciais revisões positivas de lucro por ação e momentum de lucros positivos, além de players de valor
Petróleo tomba no exterior com guerra no Oriente Médio e demanda mais fraca no radar — e ações da Petrobras (PETR4) acompanham queda na B3
O esfriamento da guerra no Oriente Médio faz sombra sobre a commodity hoje após notícias de que Israel teria prometido aos EUA que não atacaria instalações de petróleo e nucleares do Irã
Fabricante de “carros voadores” da Embraer (EMBR3) consegue novo financiamento de R$ 500 milhões do BNDES. O que a Eve pretende fazer com o dinheiro?
O montante será usado para o desenvolvimento da unidade de produção do eVTOL localizada em Taubaté, em São Paulo
O (mercado) brasileiro não tem um dia de sossego: Depois da alta da véspera, petróleo ameaça continuidade da recuperação do Ibovespa
Petróleo tem forte queda nos mercados internacionais, o que tende a pesar sobre as ações da Petrobras; investidores aguardam relatório de produção da Vale
Felipe Miranda: “Vai piorar antes de melhorar”… será?
A cada três conversas na Faria Lima, quatro passam pelo seguinte caminho: “é verdade que as coisas estão muito baratas e a posição técnica é favorável, mas vai piorar antes de melhorar”.
Warren Buffett aumenta aposta e já detém 32% desta empresa “impopular” em Wall Street; saiba qual é
Após se desfazer de bilhões de dólares em ações de companhias como o Bank of America e a Apple, Warren Buffett comprou 3,6 milhões de ações no setor de mídia
Louis Vuitton, Gucci, Dior: como a China pode destruir o mercado de luxo — e não é só com réplicas mais baratas
As ações das grandes marcas de luxo estão passando por uma montanha-russa este ano e a segunda maior economia do mundo tem muito a ver com isso
Petrobras (PETR4) vai liberar mais dividendos? Por que a notícia de redução de investimento pode ser ruim para o governo, mas é boa para os investidores
Outra notícia positiva veio de um executivo da petroleira, que confirmou que a estatal está revendo o caixa mínimo de US$ 8 bilhões no próximo plano estratégico 2025-29; entenda por que tudo isso pode ser bom para que tem ação da companhia
O “moody” de Rogério Xavier sobre o Brasil: “eu tenho dado downgrade a cada notícia”; saiba o que pensa o gestor da SPX
Na avaliação do sócio-fundador da SPX, gastos parafiscais de R$ 100 bilhões sustentam PIB acima do esperado, mas fazem dívida correr o risco de “explodir”