Presente sólido, futuro promissor: UBS recomenda compra para Raízen (RAIZ4) e vê 50% de alta nas ações

Um dos maiores IPOs do passado recente no Brasil, a Raízen ainda não decolou na bolsa: suas ações PN (RAIZ4), amargam uma baixa de mais de 10% desde a estreia. Isso, no entanto, não tira o otimismo do UBS em relação aos papéis. O banco suíço iniciou a cobertura para a empresa com recomendação de compra e preço-alvo em 12 meses de R$ 9,60, o que representa um potencial de alta de 50% em relação às cotações atuais.

Joint-venture entre a Cosan e a Shell, a Raízen tem três grandes divisões: distribuição de combustíveis, açúcar e energias renováveis. Para o UBS, a empresa está bem posicionada em todos eles — enquanto nos dois primeiros a Raízen já é um player relevante e solidificado, o terceiro representa uma avenida importante de crescimento no futuro.

"Em energias renováveis e açúcar, a Raízen possui uma escala difícil de competir; isso permite que a empresa surfe o cenário positivo — e, em nossa opinião, estrutural — em açúcar e etanol", escrevem os analistas Luiz Carvalho, Matheus Enfeldt e Tasso Vasconcellos, em relatório divulgado nesta sexta-feira (10); o braço de distribuição de combustíveis da Raízen é classificado como "firme e forte".

O racional do UBS para a Raízen

Em relação ao braço de açúcar da Raízen, o UBS destaca que a companhia já era um dos maiores produtores globais da commodity, mas que, com a recente aquisição da Biosev, ampliou ainda mais sua participação de mercado. "A Raízen tem conseguido melhores condições de preço que outros players, uma tendência que esperamos que se acelere com o tempo", escrevem os analistas.

Para se ter uma ideia dos ganhos de escala em açúcar, o banco suíço projeta que a margem Ebitda desse segmento deverá saltar de 13% em 2020 para 23% em 2024. A visão de um mercado mais apertado para a commodity no curto, médio e longo prazo também ajuda o desempenho e a rentabilidade da Raízen nesse setor.

Quanto à área de energias renováveis, o banco suíço afirma que, com os recursos obtidos no IPO, a companhia parece pronta para entregar um crescimento acelerado — o que, para o UBS, é uma oportunidade rara. "Com duas novas plantas [de biomassa] sendo abertas por ano, estimamos um aumento de 1% no Ebitda da Raízen em 2024, 3% em 2025 e 4% em 2026".

Por fim, a divisão de combustíveis apresenta perspectivas mais estáveis ao longo do tempo, o que não é uma má notícia para a equipe do UBS: os analistas dizem não esperar um crescimento forte desse segmento, mas uma manutenção do "confiável balanço entre margens e expansão de volumes".

RAIZ4: IPO sem brilho até agora

O preço-alvo de R$ 9,60 para RAIZ4 é o cenário-base do UBS para o papel. Mas a casa tem duas projeções adicionais:

• Otimista, com preço-alvo de R$ 10,50 (potencial de alta de 64%): nele, as cotações do açúcar sobem no mundo todo por causa de uma menor produção da commodity na Índia; esse desdobramento também faria o preço do etanol subir.
• Pessimista, com preço-alvo de R$ 5,00 (potencial de queda de 22%): nele, as safras de açúcar no Brasil e na Índia são melhores que o projetado, provocando um salto na oferta da commodity e, consequentemente, derrubando suas cotações.

Mas, independente da visão do UBS, fato é que a Raízen integra o grupo de empresas que fizeram IPO em 2021 e cujas ações acumulam desempenho negativo desde a abertura de capital. RAIZ4 e sua baixa de 13,4% no período em questão se junta a outros 24 papéis que também estão no vermelho; ao todo, 44 companhias estrearam na bolsa neste ano.

Veja a tabela abaixo:

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